金融衍生产品的特性及功能

资本融通

金 融衍 生 产 品 是在 金 融 基 础 工 具 如 利 率 汇率 股 价等基 础 上 派 生 而 来的 主 要 包括 远 期 期货 期权 和 互 换等 品种 近

、

、

,

、

、

。

年来 金融衍生产 品一 直 是 国际 金 融界 引

人 注 目的焦点

,

由金 融衍生 产 品 交易 所导 致 的 风 波 不 断 发生 英 国 巴 林银 行 的 倒

,

。

闭

、

日本 大 和 银 行的 巨额亏 损 以 及一直 以

经 营衍生产品 交易著 称 的 长期资本 管理 公

年 出现 ! 亿 美元 亏 损导致 的濒临 ∀ 司 破产 更 加引起 人 们对 金融衍 生产 品的 关

,

注 、 在我 国 # 年也 发生 过 万 国证 券 公 司 炒作 国位期 货交 易损 失 达 ∃ % 亿元 人民 币 事 件 使我 国政府当年 关闭了 国债期 货 市 场 使 这 一有 利于 我 国金 融市 场发展 的新 生 事物 出生不 久便 夭 折 一 系列 交 易风波

, ‘ ,

使国际社 会对衍 生 产品 交 易的风险愈加 重 视 但衍生 产 品 的交 易 并役 有因 此停止

,

,

以金融衍 生产 品为主 要操作工 具的对 冲基 ∋ 金组 织 日 渐活跃 随着我 国加人 & 士 步

,

金融衍遥

) . (/ (卜 ∗)(+,∗− +− ) 01

30 4 2 (+− 0/

%

6 4 / − 20 ) 0(, 5 , ∗− ,1 7∗ 1 3(+

・

口

一 时点或时期内的 金 融基础工 具可 能产生 的结果 进行 交易 其交割 日距离交易 日两

, ,

费安 刚

烦 但 也 正 是这 一特 点使金 融 衍生 产 品 能

够 不以实物交割 为基 础 产生 了投机

!

, 。

,

。

个 工 作 日或 以上 这是 它 不 同于 金融 基 础 工 具 现货交 易最基 本的特点之 一 也 正 是 因 为这 一点 才会 产 生 风 险和 获利 的 机

。

,

,

杠 杆 性 它 是 以基础 工 具 的价 格为 基础 交 易 时不 必付 清 相 关资产 的全 部价

值 只 需缴 存 一 定 比 例 的押金 或保证 金 即可得到相关 资产 的权 益 一 定时期后 再 进行差价 结算 从 而 用 小额保 证 金 支 配大

, , ,

,

会

,

才 会 有 金融衍 生产 品 的推 出 : 契约 性 金融衍生 产品是一 种交易

、

。

,

合约 是对 未 来交易 的一 种约定 明确交 易双 方未 来的权 利和义务 如 期权的买权 和 卖权等 契 约性本 身使 金融衍 生 产品 产

, 。

,

,

额 交 易 起到 四两拨 千 斤 的 作 用 杠 杆 性使 衍生产 品 交 易 的盈利和亏 损成倍 地

“ ”

,

。

伐的 临近 金 融市 场 的逐 步 开 放 金 融衍 生产 品交 易会 重 新展 现在 人们面 前 金 融

。

,

,

生信用风 险 即交 易对手 存在 不履 约 的风

,

放 大 使衍 生产 品具 有 高收益 和 高 风 险 的 特 点 保证 金的 作 用 在于防 止一 方 违约

。

。

,

衍 生 产品交易 作为 一把 双 刃 剑 对 我 国 金 融市 场的 发 展 至 关 重 要 引导 管理 得好

,

“

”

,

险 但在交 易所 内 由于 实行 了 保证金 制 度 基本上 不会产生信用风 险 , ∀ 河 对 冲性 进行一 笔衍 生产 品 交易

,

,

,

‘

保证 金 比例太 高 会增 加 投 资者 交 易 成 本 抑制 投 资 者 进行 衍生 产 品 交 易 的积极

,

,

性 保证 金 比例太 低

#

‘

,

又 会 滋 生过度 投 机

,

。

能够 繁荣 我国的金融 市场 否 则 将 给 我 们 造成 巨 大 的损失 要想切实 地 分 析 金融 衍 生产 品的 利与 弊 须 从 衍生产 品 的特 性 及

。

8

后 可 以再作一 笔 同样 品 种的 反 向 交 易进 行对 冲 也 就是 平 仓 投资 者在发现基

, “

”,

,

关 联性

。

一 般 情 况下

衍 生 产 品的

。

,

功 能出发

9

分析 产 生 风 险 的原 因

。

金融衍 生 产 品 的 特 性

未来 性 金融衍 生 产 品是对未 来 某

。

础 工具 价 格朝 着有 利 于 自 己的 方 向 发 展 时 对冲可 使其结束 先 前的交 易 因为大 多数投资者 进行 衍生产 品 交易的真正 目的

,

,

交易都 是 以对 冲方 式平盘 而 非实物 交 割 因 此 衍 生产 品 的一个 买 盘必 对 应一 个 卖 , 盘 这个 卖盘 可 能因 反 向 交 易 又 产 生一 个 , 买 盘 如此 反 复 形 成 一 环扣 一环 的链状

,

,

不 是 为了 实物交 割 而 是为 了 套 期保 值 可 对 冲 性 使投 资者 免 除 了 实物 交 割 的麻

,

。

关系 加 上原生 金融 市 场 商 品市 场 的紧 密 联 系 使 这 种 关联性 更 强 若某 一环 节

,

。

,

、

!

资本融通

9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9 9

,

出 现 问题

。

就 会 波 及 到 其它 市 场 和 投 资

交易 在 当今利率 汇率 股价 不断波 动 的 国 际市 场 环 境 中

“

。

、

、

另一 方 面

,

投机 规模 过大

,

,

也 会 扰 乱衍 生

。

者 尤 其 是在 目前 金融市场 全 球 化 的趋 势 下 这 种 关联 性 使 世 界 各 地 的依 赖 性 更

,

定心丸

” ,

无疑 给投资者 吃了一 颗 有效 的规 避 和转移 了风 险

。

,

产 品交 易市 场 的秩序

产 生风险

了 解 金 融衍 生产 品 的特性 和功 能 对

,

强 这 也是 为 什 么 像 巴 林银 行

;

。

。

、

大 和 银行

。

等 问 题引起 全 球 金融 界 关注的 原 因

易性 风险

,

、

合理 运 用 金 融衍 生产 品 能够有 效地 降低 筹集 资金 的

,

∀ 释 低筹资成本 的 功 能

。

于 将 来培育和 发展适合中 国国情的 金 融衍 生 市场 是 非常 必要 的 目前 我 国的 原 生

。

,

风险性 金 融衍 生 产 品 涉 及多 种 交

除市场 风 险 信 用 风 险 外

、

成本 后

,

。

如一笔掉 期 交 易

,

,

某企 业 凭 自身信

,

金 融市场 已 经 形成 了一 定 的基础 股 票 市

。

,

还

。

誉 能 够 筹 借 到低 息 日 元 债 换成美元使 用

。

作 一笔 掉 期

场

、

证券市 场

、

票 据市 场

,

、

拆借 市 场的 现

有流 动性 风 险 操 作风 险和法律 风 险 等 流 动性 风 险指市 场缺 乏 交易 对 手 而导致 投

资者 无 法 平 仓 的 风 险 操 作 风 险是 指 人 为 决 策 失 误 交 易 或清算系 统 故 障 而 造成损

、

从 而 获得 比直 接筹借

,

,

货 品 种 比 较 丰富

。

已 形 成 一 定 的市场 规

。

美 元 债更 低 的成 本 现 在 国际 市 场上 发 行

模 利率 改 革 也将 随着 我 国 金 融改 革的 逐 步深 化

,

8

债 券 的多 数 筹 资者 经过 掉 期 操作后 筹

资成本能够 由3 ? ∋ ≅ Α

% : Β 或 更多一点

9

按 照 市 场 化 要 求逐 步 放 开

,

当然

% #Β

9

Δ 降至 Χ ? ∋ ≅

一

还要 不 断 丰 富 基 础 金 融 工 具 品种 扩 大交

失 的 可 能 性 法 律 风 险是 指关 于 衍 生 产 品 的有 关法 律法规和 国际通行 的 交 易规 则 无 法 涵盖交易 的 各个方面 而 出 现 不 合 法或

,

8

。

易规 模 从成 交量 与 品 种 两方 面 不 断地 向

深 度 与 广 度 发 展 同 时 也要 培育 一 批 成 熟

,

,

!

,

9

投机 功 能 投 机 者 通过 买 进卖 出合

。 ,

。

有 法 律 争 议 的交 易 使 合约 无 法 履 行 导 致

风险

。

,

约 从 价 格 的 波 动 中获 得利润 如预期 正 确 加

上杠杆性的放大作用

,

金触衍生产 品 的功 能

。

则 利 润 可观

9

。

否则 会 导

致 巨 额 亏损

正确的

,

而投 机者

大盘衍 生 产 品 交易

、

往往 认 为 自 己 的 预 测是 甘愿 用 自 己的

。

,

者 在对 供需 状 况

、

利 率 汇 率 等未来 趋 势

,

进 行 充分 了解和预 期的基 础上 分 别 给 出 了

资金 冒险 目前 在衍 生

产 品 市场 作投 机 交 易 的

自 己的价格

,

通 过 交 易 所 内的 公开 竞 价

, 。

得 出 一个和未来基本 相 符 的价 格 也 就 是

基 础 工 具 的 未来 价 格 这 种价 格依 靠 现 代

化 的通 讯 设备传播到 世界 各 地 使 所 有 交 易者 都 能 随时 了 解到 各 类产 品不 同时 期 的

,

基 本分两 种 一 种 是 只作 多头或 空 头 利润 大 风 8 险也 大 另 一 种 是 现在

, ,

Ε

对冲基金所 常 用 的 将 金 融衍 生 产 品 以复杂 的组合设计

,

的 投 资者

。

随 着我国 市场 经 济 的发展 国

, ,

,

价格

。

根 据 市场预测进行 投 资

。

。

,

以

,

家 宏 观 经 济 调 控能 力的加强 金融 监 管体 系和法规 的 健 全 逐步 推出衍 生 产 品交易

品种

,

:

9

规 避和转移 风 险的功 能 衍 生 产 品

、

。

获取利润或差价 对 于衍 生 产 品 交 易 中的 投机者 我 们 应客 观 的认 识他 们 一方 面

, ,

交易时 已将交 易 对象 的 未来价格 锁 定 在 某 一点 =如远期 期货 >或某一 区 间 《

如期权> 或将 债 务 成本 锁 定 = 如互换 > 因而 可 以使

,

建 立 衍 生 产品交 易 市场 是 必要的

。

,

由于 他们的 存在 使大量的衍 生 交 易 合 同 成 交 避免 了 套期 保值 者 因 找不 到 交易 对

,

也是可 行的 表处 >

口

Ε

=作 者 单 位 中 国 进 出

口

银行 青 岛 代

投 资 者 安 心 地 从 事生产 销 售 及 各 种 资 金 =上 接 ! 页 > 内部的 调整 金 融 危机 对 韩 国企业 的 冲击 是多方面 的 比 方 说 上 项

。 。 ,

、

手而 无 法平 仓

,

也活跃 了 衍 生 产 品 市 场

。

9

历 对 中国 的企 业 家也很有意 义

Ε

, , 。

的努 力 都 已经 知 道抓 鱼 的方 法 所 以 我

,

。

目一 窝蜂

, ,

,

某 一 项 目 比较 好

,

,

Φ

集 团也来

, 。

徐 首 先 从家庭 角度 考虑 作 为 家 长 我得 到 的 分数 不 高 对 三个孩 子没 有

尽 到 做 父 亲 的责 任 人的 能力 是 有 限 的 我 的 家里人 经 常对我有 些 不 满 比如夫 人

,

。 ,

,

现 在 已 经 将 近 ; % 岁 了 但 也可 以说 是 比 较 自豪 因 为不仅在 公 司 在 家 长的 角 色上

,

,

,

做 ? 集 团 也来做 ( 集 团也来 做 大 家 都来做 就 导致 经 济 方面 的不 良情 况 我 们 可 以看 一 下 韩 国的 国 民意 识 当 时 由于 美 金储 备 不足 韩 国人 都 把 金 戒指

, ,

我 也是 个出 色 的家长

,

。

我想 再 讲的话 就 是 Χ Γ 的 后一 代 比

,

问我 称 是跟 Χ Γ 结婚 还是跟 我 结婚

, ,

。

但

我年轻的 下 一代

ΧΓ

,

能够 比 我 更加努力 使

。

,

是虽 然作 为 一 个 家 长 我得 分 不 高 但在 另

成 为 世界 最 优秀的企 业

。

这 是 我要 讲

等黄 金首 饰都 交 到 国 家来换取 外 汇 我 个 人 认为在有问题 有 困难 的时 候 大家 团结 起

来

识

9

。

一个 方 面 常杰 出的 讲

,

,

说 我与 Χ Γ 结婚 也 好

因而 我为 此很 自豪

、

,

我是 非

的话

么Η

,

。

从 家 庭来

,

方 除 了工 作 以 外

Ε

,

Ε

,

平 时9 欢做什

共 同 克服 困 难 是 韩 国 很 好 的 国 民 意

我 和我 的 夫 人的 角 色

,

任务分 工是 很

。

明确 的 我想 我 是 为 Χ Γ 尽 了最 大 的努 力

我们 也看 到 很多 以 我 人 在街 头 流浪 所 以亚 洲金融危 初 寸 们是

。

大 企 业 破 产的时候

,

,

我 的夫 人是 为 孩子们做 了 非常 大的努 力 与 贡献

。

徐 作为企 业家 身体健康 是 非常 重 要 的 所 以我 经 常运 动 由于 业务的 需 要

,

。 ,

由 于两 个人 的分 工 非常 明 确 也做

,

,

打打 高 尔夫 但 并不 是 说我 的 高 尔 夫 就 打

的 很 好 平常出 差 的时 候 就 带 一 本 书 一

。

,

,

很 大的教训 以后 不应再发 生这 样 的事情 方 刚 才的谈话使我 了 解 了很 多 包 括亚 洲金 胜危机 韩

国企 业 发 展 韩国 移

Ε

,

、

。

得非常好

所 以 我的家庭 是 非 常 美 满 的

, 。

。

,

我 对 孩 子 的教育

不是 把 鱼抓 给他

, ,

,

9

动通信产业发晨 的 战略等 等 现在 您能不 能 谈一 谈您 自己 的 家魔 经 历 因为我 想 您作为 一 个平 民 现在这 么成功 您 的经

9

。

而是 教他 怎 么 样抓 到 鱼 这 就 是说 我不 是 自己 赚 很 多 钱 给孩子花 而是 通过培 养 孩子 让 孩 子 今后 自己 工 作 来 争 取 现 在

,

般 经 营方 面 的书 是必 带 的 有 关思想 人 生 方 面 的书 都 很 喜 欢看 我 喜 欢看 经 营方

。

。

、

面的书

,

并不 是看经营 理 论 方面的 书

,

, 。

,

而

9

,

。

。

9

9

三 个 孩子 都在 美 国 我 知道 他 们 通 过 自 己

是 看案例 企 业 经 营的 案例 哪些企业是 成功 的 哪些 企 业 是 失 败 的 口

,

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